Malaise français
financer sa PME autrement
Pourquoi financer uniquement sur ses fonds propres a un coût que l’on calcule rarement.
Fonds propres ou crédit : le coût que l’on ne calcule pas
C’est la ressource la plus coûteuse de l’entreprise, parce qu’elle a déjà supporté l’impôt et qu’elle porte seule le risque.
Coût : le rendement que vous en attendez, généralement supérieur au taux d’un crédit bancaire.
Risque : intégralement supporté par vous.
Effet : une trésorerie immobilisée, donc indisponible pour autre chose.
Une ressource externe, dont les intérêts sont déductibles dans les conditions prévues par la loi.
Coût : les intérêts et les frais, connus à l’avance.
Risque : l’échéance reste due quoi qu’il arrive, y compris si l’actif financé déçoit.
Effet : une trésorerie qui reste disponible pour l’exploitation.
Ce que contiennent vos fonds propres
Ces lignes comptables rassurent, mais elles ne produisent rien tant qu’elles ne sont pas employées.
Les principaux types de dettes
Un arbitrage à faire
La prudence est un choix légitime, et elle se respecte.
Si vous souhaitez examiner ce que donnerait une part de financement externe dans votre situation, cela se chiffre.
Financer sa PME en France : fonds propres ou crédit ?
Le malaise français est bien réel : crédit bancaire plus restrictif, taux élevés, et pourtant des dirigeants de PME assis sur des actifs sous-exploités. Prenons un cas concret. Vous disposez de 100 000 € et d’un projet qui peut rapporter 10 % par an. En finançant tout vous-même, vous gagnez 10 000 €. En empruntant 100 000 € à 4 % pour investir 200 000 €, vous visez 20 000 € de gains, moins 4 000 € d’intérêts : il vous reste 16 000 €. Même mise de départ, gain net supérieur. C’est le principe de l’effet de levier, valable tant que le rendement se réalise, et qui joue en sens inverse si l’actif rapporte moins que le coût du crédit.
La dette n’est donc pas l’ennemie du dirigeant prudent. Bien dosée, elle accélère votre croissance sans immobiliser toute votre trésorerie. Mal dosée, elle fragilise l’entreprise au premier imprévu. Toute la différence tient en un mot : la mesure. Pour beaucoup de PME françaises, la meilleure réponse n’est ni le tout-fonds-propres ni le tout-crédit, mais un financement alternatif qui mobilise les actifs dormants sans assécher la trésorerie.
L’Équation du levier financier
Le Spread PositifLa mécanique tient en une soustraction :
L’écart entre le rendement de l’actif et le coût du crédit constitue la marge de l’opération. Il devient négatif dès que le rendement passe sous le coût du crédit.
Le collatéral mobilisable
Actifs Financiers
Le Carburant Liquide
Actions, obligations. Plutôt que de céder vos lignes, vous pouvez les nantir et conserver votre exposition. Le nantissement comporte un risque d’appel de marge si les marchés baissent. Vous conservez votre exposition au marché tout en disposant de liquidités.
Immobilier
Le Béton Dormant
Un immeuble détenu sans dette immobilise de la valeur sans produire de capacité d’action. Il peut être remis au travail et servir de garantie pour lever un nouveau financement, dans la limite de la quotité accordée.
Jean
Sans levierAucun risque de crédit, mais aucun effet de levier non plus.
Paul
Avec levierDans cette hypothèse, à mise identique, le gain net est plus élevé avec levier. Si l’actif rapporte moins que le coût du crédit, l’écart s’inverse.
Le levier est un multiplicateur. Il multiplie les gains, mais il multiplie aussi les pertes. Si votre actif perd 20 % et que vous êtes endetté au maximum, la situation devient intenable.
La règle : L’effet de levier sans matelas de liquidité (cash de côté), ce n’est pas de l’investissement, c’est un pari. Une dette s’honore, quoi qu’il arrive.
Chiffrer avant de décider
Le levier ne se juge pas en principe, il se juge sur des chiffres : coût du crédit, rendement attendu, et marge de sécurité conservée.
Faire chiffrer mon projetComment activer ce levier sans prendre de risque inutile ?
Trois règles simples suffisent. Gardez toujours un matelas de trésorerie pour absorber un coup dur. N’empruntez que pour financer un actif qui rapporte plus que son coût. Et faites jouer la concurrence entre plusieurs partenaires plutôt que de vous limiter à votre banque habituelle. Les simulateurs ci-dessous vous aident à chiffrer chaque scénario avant de vous engager.
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Questions fréquentes
Fonds propres ou crédit : comment financer sa PME ?
Le choix dépend de la situation. Les capitaux propres sont une ressource coûteuse, car ils ont déjà supporté l’impôt, portent seuls le risque et immobilisent la trésorerie. La dette a un coût connu à l’avance et ses intérêts sont déductibles dans les conditions prévues par la loi, mais l’échéance reste due quoi qu’il arrive. La réponse passe souvent par un dosage entre les deux.
Comment fonctionne l’effet de levier financier pour une entreprise ?
L’effet de levier consiste à emprunter pour investir davantage que sa seule mise. Dans l’exemple présenté plus haut, 100 000 € investis à 10 % rapportent 10 000 € ; en empruntant 100 000 € à 4 % pour investir 200 000 €, le gain net atteint 16 000 €. Ce mécanisme joue en sens inverse si l’actif rapporte moins que le coût du crédit.
Quels sont les risques de l’effet de levier ?
Le levier multiplie les gains mais aussi les pertes. Si l’actif financé perd de la valeur alors que l’endettement est élevé, la situation peut devenir intenable, car une dette doit être remboursée quoi qu’il arrive. Ce guide insiste sur la nécessité de conserver un matelas de liquidité : sans réserve de trésorerie, le levier relève du pari plus que de l’investissement.
Quels actifs mobiliser pour financer une PME sans vendre ?
Ce guide cite deux familles de collatéral. Les actifs financiers, comme des actions ou des obligations, peuvent être nantis au lieu d’être cédés, avec un risque d’appel de marge si les marchés baissent. L’immobilier détenu sans dette peut servir de garantie pour un nouveau financement, dans la limite de la quotité accordée. Chaque projet se chiffre au cas par cas.
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